来源：雪球App，作者： 遗憾君，（https://xueqiu.com/2009595847/320988772）
声明：本篇文章旨在展示作者针对特定行业及相关企业所进行的阶段性研究。本研究严格遵循事实和逻辑分析的原则，力求客观、准确地反映所研究领域的现状与发展趋势。个人分析仅供参考。不构成任何投资建议。不做买入推荐。以此行事所造成的一切后果与本人无关。自己判断自己负责。股市有风险，投资需谨慎
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关于中兴通讯
公司拥有全系列服务器及存储产品，包括通用服务器、GPU服务器、液冷服务器以及全闪存储产品、混闪存储产品等。公司已启动6G关键技术研究，同时与业界同行开展交流合作。从关键技术上看，6G和5G之间存在很强的继承关系，因此公司长期以来在5G上的形成的技术优势很大程度上可延续到6G。
中兴通讯在数据中心(IDC领域)，基于云边场景的模块化数据中心解决方案及核心产品在行业一直具有良好口碑，数据中心智能管理系统连续2年入选国家数据中心领域节能技术目录。
公司在消费电子领域的产品主要包括智能手机、平板电脑、智能手表、路由器、智能摄像头、手机周边配件、电竞生态周边等。
中兴目前有三大业务，分别是运营商、消费者和政企业务。其中公司在政企业务有累计20年的业务经验沉淀，不必多说。运营商业务仍然占大头，国际市场份额中兴占10%，国内占30%，国内主要竞争对手是华为。
运营商网络业务是核心业务，在 2024 年上半年营收占比约为 59.7%，且毛利率较高，在上半年保持在 54% 以上，堪称公司的 “压舱石”，对公司的营收和利润贡献稳定且显著。2024 年前三季度营收 900.45 亿，同比增长 0.73%，净利润 79.06 亿，同比增长 0.83%，整体业绩相对稳定。
在全球通信设备市场中，中兴通讯的 5G 基站和核心网发货量在 2024 年上半年保持全球第二，光网络产品全球市场份额环比增速第一。
上海证券认为，中兴通讯拥有ICT行业完整的、端到端解决方案，产品覆盖“高速网络、算力基础设施、数字能源、终端”等领域。目前通信网络设备商行业已形成寡头格局，整体竞争趋于稳定，截至2023年，中兴通讯全球市占率达到13.9%。近几年，公司确立第二曲线发展策略，积极拓展服务器、数据中心、交换机、5G行业应用等第二曲线产品，24H1政企业务、消费者业务营收分别同比增长56.09%、14.28%，主要系服务器、存储、家庭终端和手机产品营业收入增长，两大板块发力明显。
2024年10月14日，中兴通讯与中国移动联合发布首款支持“九天·众擎基座大模型”的千元手机——中兴畅行60 Plus。用户可通过AI语音助手，调用“九天·众擎基座大模型”，为用户带来一系列的AI体验，包括文本生成、翻译助手、图片生成、文本总结等。
2024年11月21日，中兴通讯与中国电信深度合作，正式发布努比亚Z70 Ultra手机，其搭载的端云融合中国电信星辰AI大模型拥有千亿级云侧大模型和30亿端侧大模型，组成了自然语言、语音、影像、视觉、性能、多模态等多个大模型矩阵。
近日公布的《中国电信服务器（2024-2025年）集中采购项目中标候选人公示》，公司为标包1（第5名）、标包2（第1名）、标包3（第4名）和标包7（第1名）的中标候选人之一，算力业务成为持续拉动公司营收增长的新动能。
综合其他机构观点，预计在未来 3 到 5 年，ASIC 芯片业务将逐渐成为中兴通讯利润增长的重要驱动力之一，与传统业务形成双轮驱动的局面。
与字节合作开发AI手机的传言
中兴自己做手机也是辉煌过的，最早人手一部的小灵通就有中兴做的。2003年，小灵通手机共计为中兴通讯贡献了70多亿的销售额，占了中兴通讯主营业务收入的三分之一。
2024年12月，市场传闻称经历了四次手机大换代的中兴通讯与字节跳动合作成立新品牌，并计划将字节跳动的豆包大模型内嵌到中兴手机中。12月17日晚，有小作文爆料：“实际情况，我们已独家验证到字节计划选择中兴独家ODM研发手机，目前已在选型阶段，确定性非常高。”此消息导致中兴通讯股价大幅上涨。随后，字节跳动相关负责人澄清，双方并未探讨过成立新品牌的可能性，也没有在芯片方面进行相关合作。但值得注意的是，字节的辟谣主要是否认了合作成立新品牌和芯片相关的合作，并没有辟谣合作手机项目。有观点认为，扶持中兴的努比亚有点像当年华为挑选了个最弱的赛力斯一样，这块富有想象力。
2024年12月20日，市场传闻在字节跳动/火山/豆包12月18-19日的原动力大会中，中兴通讯旗下的智能手机品牌NUBIA被列为字节跳动火山引擎合作伙伴。
2024年12月23日，市场传闻中兴通讯将AI重新定义终端业务，并新增手机ODM业务，字节跳动旗下的搭载了豆包大模型的AI手机将由中兴独家设计与代工。
2025年1月2日，市场传闻字节跳动已与努比亚达成合作意向，计划共同开发AI手机，并签署了框架协议。根据爆料，双方拟定于2025年第一季度提出具体方案，第二季度生产和测试样机，第三季度末或10月期间发布产品，预计售价在5000至7000元之间。爆料还提到，这款AI手机的成本提升主要集中在SOC芯片、内存和散热模组等关键部件上。然而，字节跳动官方随后对此回应称，“信息不实，没有相关计划”。
2025年1月11日，光大证券的《中兴通讯(000063)：中国“连接+算力”龙头企业加速成长》研究报告中提到，“中兴NUBIA、VIVO、荣耀等公司是字节火山引擎合作伙伴”。
综上，根据市场传闻以及字节跳动两次辟谣的时间线梳理，目前可以确定的是中兴与字节跳动应该是有合作，第一次辟谣否定了合作研发手机新品牌以及芯片合作业务，第二次辟谣否定了与努比亚合作开发AI手机，那么还没有辟谣的就剩下手机项目和12月23日传闻的手机代工以及光大证券实锤的NUBIA被列为字节跳动火山引擎合作伙伴。
如果真的是手机代工的项目，AI手机能给中兴带来哪些增量预期？
PCB自产自销的预期
根据《2024年AI手机白皮书》，AI手机目前对存储、屏幕等影响最大，对高性能、高密度和高可靠性PCB的需求将迅速增加。
中兴通讯在PCB技术方面持续创新，推出了多项新技术。例如，中兴通讯推出了革命性的通流散热装置，旨在提升PCB的散热效率，解决当前印刷电路板在工作过程中普遍存在的电流损耗大和散热效果不佳的问题。该装置通过优化电流管理和散热设计，提高了电路的整体工作效率，并降低了电子元件因过热而可能导致的性能下降。
在2024年PCB新技术与产业创新论坛上，公司提到在PCB研发方面投入了大量资源，设有专门的PCB研发团队，致力于PCB材料、工艺、设计等方面的创新。例如，公司在低CTE（热膨胀系数）PCB技术方面取得了进展，这种技术能够满足AI服务器和高频高速传输的需求，提升信号完整性和可靠性。
公司AI技术进一步提升的预期
公司目前有全球首款5G+AI的3D平板nubia Pad 3D II，AI 多场景体验的全能影像旗舰nubia Z60 Ultra和与中国移动联合发布全球首款普惠的AI 裸眼3D手机——中兴远航3D。
天眼查APP显示，中兴通讯的确已经介入AI领域。此前不久，北京兴云数科技术有限公司成立，法定代表人为王喜瑜，注册资本7亿元，经营范围包含：人工智能基础软件开发；人工智能应用软件开发；人工智能行业应用系统集成服务；大数据服务等。股权穿透显示，该公司由中兴通讯全资持股。
进入字节ASIC算力产业链
ASIC 芯片，全称为专用集成电路（Application-Specific Integrated Circuit），是指按照特定用户要求和特定电子系统的需求而设计、制造的集成电路。（定制芯片）
2024年5月至7月，字节跳动旗下豆包APP的日新增用户从20万迅速提升至90万，增速远超其他同类别产品，9月率先成为国内用户规模破亿的首个AI应用。截至11月底，豆包2024年的累计用户规模已超过1.6亿，11月平均每天有80万新用户下载豆包，单日活跃用户近900万，位居AI应用全球第二、国内第一。未来，字节跳动的豆包模型还要内嵌手机，综上字节跳动现在对于推理用的ASIC芯片需求巨大，英伟达昇腾可能比较贵，中兴相对便宜且存在业务契合点。
以微软为代表的CSP厂商资本开支持续超预期。国内，以字节为首的互联网巨头持续加码AI算力，且运营商加大算力网络投入；行业景气度向上。
中兴微电子是中兴通讯的控股子公司，前身为中兴通讯于1996年成立的IC设计部，正式成立于2003年，专注于通信芯片的开发，研发历史超过20年。中兴通讯通过直接和间接的方式持有中兴微电子100%的股权。2020年，中兴通讯完成了对中兴微电子18.82%股权的收购，使其成为中兴通讯的全资子公司。主要ASIC产品包括以太网交换芯片，光模块DSP芯片（已有自研用于DCI场景的长距离800G可拔插相干光模块），23年推出的数据加速定海芯片（已有产品主要用于DPU网卡）。
中兴微电子作为仅次于华为海思的国内半导体设计公司，在国内 ASIC 芯片研发实力前列。公司目前ASIC芯片的基带加速器采用7纳米制程，替代了赛灵思的FPGA，用于信号转换处理的数字中频IC替代了ADI的数据转换芯片和赛灵思的FPGA，单个基站约需9颗。
字节跳动在ASIC方面采取“一中一西”的供应商策略，海外可能使用博通的芯片，而中国区及部分亚太地区可能更多使用中兴微电子的芯片。字节跳动主要负责需求梳理和网络架构调整，中兴微电子负责具体芯片设计与实现。前期IP、工具等费用由中兴微电子承担，流片费用也由中兴微电子承担，最终以芯片形式销售给字节跳动。
根据市场信息整理，中兴微电子和字节的合作产品中，（1）珠峰一号系列采用7纳米制程，96核。（2）珠峰二号系列采用5纳米制程，128核，已流片成功，信创市场小规模使用，目前出货量约一万片，受限于国策认证。（3）用于电信数字基座的加速卡采用了7纳米制程，核心配置16核ARMv9 CPU + 定海ASIC芯片，网络接口是2X200G，内存配置搭载了32G内存，该加速卡结算价格为20000元/颗，主要用于AI训练服务器的数据压缩、解压缩、加密、解密等处理，目前已出货几千片，主要客户中国电信、中国移动等反馈满意，2026年可能为了字节跳动的合作更新版本。
中兴微电子目前收入结构为基站芯片占60%左右，固网承载芯片占20%左右，数字终端芯片占10%左右，服务器和算力相关芯片占较小比例。
最新小作文提到：中兴微之前主要是自供，给不上估值，但是现在已经开始对外出货，一年120e营收，目前给10倍ps。中芯微现在交换机芯片7nm，支持字节的800G交换机，已经在给字节出货，网络处理器Switch芯片也是7nm，5nm的真正研发，给中国电信的DPU在tsmc流片。大家最关心的字节asic，2026年字节总需求7w张，其中中芯微2w张，博通5w张，公司目前所有7nm芯片均在tsmc流片，之后会逐步转移到南方。
对标博通博通是全球AI数据中心以太网交换机芯片，以及海外大厂面向AI场景自研ASIC（专用集成电路）的核心供应商。博通于2022年推出了交换机芯片Tomahawk 5，速率高达51.2Tbps。Tomahawk 5单芯片能够支持64端口800Gbps的交换机，在AI数据中心中得到了大规模的应用，有效支持了生成式AI模型的训练和推理算力需求。Google、Meta等公司陆续针对AI场景，采用博通提供的ASIC芯片设计服务。更多有关博通的介绍可前往一文带您读懂：上周大火的字节算力、Retimer芯片和铜链接，到底在炒什么？
2013年，中兴通讯公司选择博通的小型蜂窝基带处理器系列产品，将其集成到3G小型蜂窝家庭接入点。中兴通讯3G微微蜂窝产品线经理文万强表示中兴通讯的端到端解决方案与博通先进的3G小型蜂窝SoC功能结合，使中兴通讯得以为客户提供更有吸引力的解决方案，通过热点减轻宏蜂窝网络数据流量并扩大室内覆盖范围。
中兴通讯在ASIC领域处于国内第一梯队，从实际应用、出货量和研发队伍等方面来看都是如此。在基站侧有基带加速器、数字中频的ASIC两款主要IC芯片，分别是7纳米和14纳米的。14纳米及以上制程芯片与中芯国际有全面战略合作，产能较充足；7纳米、5纳米制程芯片主要与台积电合作。加速卡芯片制程是7纳米，处理能力只比英伟达A40稍强一些，在固定逻辑推理场景下，INT8的TOPS大概两百多，主要用于推理加速。芯片面积约570平方毫米。
在ASIC方面，海外或很多地方可能用博通的产品，中国区及包括马来一些地方可能会较多使用中兴的产品。中兴微与博通存在份额竞争，如果博通的卡卖到中国不受限且性能强，在中国区份额可能增加；若中兴的卡性能更强，不但在中国区，亚太地区可能也会有更多国家的TikTok使用中兴的卡。
$中兴通讯(SZ000063)$ $博通(AVGO)$ $抖音概念(字节概念)(BK0714)$
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